上海保隆汽车科技股份有限公司
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接洽〔2025〕7526 号
接洽资信评估股份有限公司通过对上海保隆汽车科技股份有限公司
主体偏激相干债券的信用情状进行追踪分析和评估，详情保管上海保隆汽
车科技股份有限公司主体永恒信用等第为 AA，保管“保隆转债”的信用
等第为 AA，评级算计为褂讪。
特此公告
接洽资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年七月三旬日
追踪评级请教 | 2
声 明
一、本请教是接洽资信基于评级方法和评级规范得出的限定发表之日的
安谧认识述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相干分析为接洽资信
基于相干信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证认识。接洽资信有充分事理保证所出具的评级请教效能了真
实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级服务特质及受客不雅条件影响，本请教
在贵府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本请教系接洽资信接受上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称
“该公司”）奉求所出具，除因本次评级事项接洽资信与该公司组成评级委
托关系外，接洽资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履安谧、客
不雅、公道的关联关系。
三、本请教援用的贵府主要由该公司或第三方相干主体提供，接洽资信
履行了必要的守法访问义务，但对援用贵府的信得过性、准确性和完好性不作
任何保证。接洽资信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但接洽资信不
对专科机构出具的专科认识承担任何使命。
四、本次追踪评级扫尾自本请教出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；证据追踪评级的论断，在灵验期内评级扫尾有可能发生变化。接洽资信
保留对评级扫尾赐与调节、更新、隔绝与捣毁的职权。
五、本请教所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务提出，而且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的推选认识或保证。
六、本请教不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，接洽资信分歧任何机
构或个东谈主因使用本请教及评级扫尾而导致的任何损失负责。
七、本请教所列示的主体评级及相干债券或证券的追踪评级扫尾，不得
用于其他债券或证券的刊行行为。
八、本请教版权为接洽资信统统，未经籍面授权，严禁以任何花样/方式
复制、转载、出售、发布或将本请教任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本请教均视为依然充分阅读、融会并甘愿本声
明条目。
上海保隆汽车科技股份有限公司
项 目 本次评级扫尾 前次评级扫尾 本次评级时辰
上海保隆汽车科技股份有限公司 AA/褂讪 AA/褂讪
保隆转债 AA/褂讪 AA/褂讪
评级不雅点 追踪期内，上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称“公司”）看成最初的汽车零部件供应商保持了其
在坐蓐领域、众人化布局、研发期间和客户资源等方面的竞争上风。2024 年，公司传统气门嘴和汽车金属管件
业务保持相对褂讪，同期，TPMS、智能悬架及传感器等业务板块谋略领域快速膨大，公司营收领域同比普及；
但主营业务毛利率同比下落。同期，接洽资信评估股份有限公司也和蔼到，公司所在汽车零部件行业市集竞争
强烈，汇率波动、地缘政事及海外生意摩擦等要素给公司谋略褂讪性带来的风险。财务方面，跟着业务领域不
断扩大，公司金钱欠债表膨大，盈利才智强且收入杀青水平高，偿债方针进展相当好；但同期，应收账款和存
货领域增长对公司营运资金形成占用，商誉存在一定减值风险，永恒金钱的持续本钱干涉以及营运资金需求推
升公司债务领域，金钱受限比例较低，融资渠谈通顺。详尽追踪期内公司谋略风险和财务风险进展，其全体偿
还债务的才智仍属很强，本请教所追踪“保隆转债”建树了转股价钱修正条目、有条件赎回条目等，债券背信
概率很低。
个体调节：无。
外部接济调节：无。
评级算计 公司业务盈利和获现才智强，异日，气门嘴和汽车金属管件等传统业务保持褂讪，跟着 TPMS、智能悬架和
传感器等产物谋略领域的膨大，公司有望持续发展。详尽来看，公司信用情状有望保持褂讪。
可能引致评级上调的敏锐性要素：公司市集占有率持续普及，营业总收入利润总额持续增长，龙头企业优
势突显。
可能引致评级下调的敏锐性要素：公司盈利及获现才智大幅下落，并持续发生较大领域厌世，杠杆水平持
续升高，偿债才智显贵下落或其他导致信用水平显贵下落的要素。
上风
? 公司产物种类丰富，在细分市集行业地位、众人化布局、研发期间、客户资源方面具备竞争上风。公司气门嘴、平衡块、TPMS、
汽车金属管件等传统业务在细分行业具备竞争上风，公司新兴业务如智能悬架也在细分行业中名次前方；公司产物销售分散
平方，具备众人供应与服务才智；公司主要客户包括众人和国内主要的整车企业及一级供应商；限定 2024 年底，公司及子公
司在众人共领有灵验授权专利 761 项。
? 2024 年，公司谋略领域扩大，带动公司收入领域有所增长。2024 年，公司 TPMS 辐照器、传感器及智能悬架产能同比分别增
长 36.67%、34.62%和 61.50%，且产能利用率及产销率均保持细致，带动公司营业总收入同比增长 19.12%至 70.25 亿元。
? 公司金钱及统统者权益总额连接增长，谋略获现情况佳，偿债方针进展相当好。限定 2024 年底，公司金钱及统统权益总额较
岁首分别增长 27.53%和 8.94%。2024 年，公司谋略行为现款净流入 4.29 亿元，现款收入比 92.50%。限定 2024 年底，现款短
期债务比为 0.83 倍，一皆债务/EBITDA 为 6.18 倍，公司偿债方针进展相当好。
和蔼
? 汽车零部件行业市集竞争强烈。汽车零部件行业属于充分竞争的行业，行业内企业较多，竞争较为强烈，强烈竞争的市集格
局可能为公司的功绩成长带来不利影响。2024 年，公司主营业务毛利率同比下落 2.00 个百分点至 24.88%。
? 公司业务涉外较多，受汇率波动、地缘政事及海外生意摩擦等要素影响，公司濒临一定的原材料供应、采购及销售价钱波动
风险，对功绩形成一定压力。2024 年，公司境外收入占主营业务收入的比例为 46.17%，主要原材料芯片比较依赖入口；汇率
波动、海外生意场地、地缘政事等要素或将使公司濒临原材料供应、采购及销售价钱波动风险，对业务形成一定压力。
追踪评级请教 | 1
? 公司债务领域增长较快，应收账款和存货对营运资金形成占用，商誉存在减值风险。限定 2024 底，公司一皆债务 49.76 亿元，
较岁首增长 36.66%，一皆债务本钱化比率 58.42%，较岁首普及 5.59 个百分点，全体债务背负加剧。限定 2024 年底，公司应
收账款和存货共计 42.50 亿元，占流动金钱的比例为 66.09%，对营运资金形成占用；此外，期末公司商誉 3.34 亿元，未计提
减值准备，如异日被收购单元功绩不足预期，公司商誉仍存在一定减值风险。
追踪评级请教 | 2
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及扫尾
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价扫尾 风险要素 评价要素 评价扫尾
宏不雅和区域风险 2
谋略环境
行业风险 3
谋略风险 C 基础教悔 3
本身竞争力 企业护士 3
谋略分析 2
金钱质料 1
现款流 盈利才智 2
财务风险 F1 现款流量 2
本钱结构 3
偿债才智 1
交流评级 aa
个体调节要素：-- -- 2024 年公司主营业务收入组成
个体信用等第 aa
外部接济调节要素：-- --
评级扫尾 AA
个体信用情状变动说明：公司交流评级和个体调节情况较前次评级均未发生变动。
外部接济变动说明：外部接济调节要素和调节幅度较前次评级无变化。
评级模子使用说明：评级映射关系矩阵参见接洽资信最新败露评级期间文献。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现款类金钱（亿元） 14.86 19.92 22.14
金钱总额（亿元） 84.75 108.08 111.72
统统者权益（亿元） 32.51 35.41 37.71
短期债务（亿元） 15.65 23.93 28.53
永恒债务（亿元） 20.76 25.83 24.94 公司现款流情况
一皆债务（亿元） 36.41 49.76 53.47
营业总收入（亿元） 58.97 70.25 19.05
利润总额（亿元） 4.82 4.32 1.34
EBITDA（亿元） 7.84 8.05 --
谋略性净现款流（亿元） 4.38 4.29 0.46
营业利润率（%） 26.75 24.63 22.79
净金钱收益率（%） 11.74 9.44 --
金钱欠债率（%） 61.64 67.23 66.25
一皆债务本钱化比率（%） 52.83 58.42 58.64
流动比率（%） 155.99 140.52 138.91
谋略现款流动欠债比（%） 14.26 9.37 --
现款短期债务比（倍） 0.95 0.83 0.78
EBITDA 利息倍数（倍） 9.07 7.89 --
一皆债务/EBITDA（倍） 4.65 6.18 --
公司债务情况
公司本部口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
金钱总额（亿元） 29.28 42.63 43.32
统统者权益（亿元） 21.65 23.08 23.94
一皆债务（亿元） 6.77 18.68 18.66
营业总收入（亿元） 1.72 1.59 0.42
利润总额（亿元） 1.20 1.86 -0.19
金钱欠债率（%） 26.05 45.86 44.73
一皆债务本钱化比率（%） 23.81 44.73 43.80
流动比率（%） 682.22 931.01 1115.10
谋略现款流动欠债比（%） -470.85 -306.51 --
注：1. 本请教中部分共计数与各相加数平直相加之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；2. 2023 年数据
为 2024 年审计请教期初数，公司 2025 年 1－3 月财务报表未审计，相干方针未年化；3. 公司合并报表永恒
应付款中有息债务已计入永恒债务；4.“--”暗意数据无兴致兴致
贵府起首：接洽资信证据公司财务请教及公司提供贵府整理
追踪评级请教 | 3
追踪评级债项无意
债券简称 刊行领域 债券余额 到期兑付日 最新转股价钱 迥殊条目
保隆转债 13.90 亿元 13.89902 亿元 2030/10/31 39.70 元/股 赎回、回售等
注：1.上述债券仅包括由接洽资信评级且限定评级时点尚处于存续期的债券；2.债券余额数据限定 2025 年 6 月底；
贵府起首：公开贵府
评级历史
债项简称 债项评级扫尾 主体评级扫尾 评级时辰 面貌小组 评级方法/模子 评级请教
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
保隆转债 AA/褂讪 AA/褂讪 2025/01/03 王皓 苏柏文 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V4.0.202208
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
保隆转债 AA/褂讪 AA/褂讪 2023/07/05 孙长征 丁媛香 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V4.0.202208
注：上述历史评级面貌的评级请教通过请教通顺可查阅
贵府起首：接洽资信整理
评级面貌组
面貌负责东谈主：王 皓 wanghao@lhratings.com
面貌组成员：苏柏文 subw@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级请教 | 4
一、追踪评级原因
证据相干律例要求，按照接洽资信评估股份有限公司（以下简称“接洽资信”
）对于上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简
称“公司”
）偏激相干债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司前身是成立于 1997 年的上海保隆实业有限公司。2005 年 9 月 8 日，经上海市东谈主民政府批准，公司全体变更莳植股份有限
公司，设就地股本总和为 4843.15 万股。2007 年 4 月 16 日，公司改名为“上海保隆汽车科技股份有限公司”。2017 年 4 月 21 日，
经中国证券监督护士委员会核准，公司向社会公众公开刊行东谈主民币平方股（A 股）2928 万股，并于 2017 年 5 月 19 日在上海证券
。经屡次增资扩股，限定 2025 年 3 月底，公司实收股本 2.14
交易所上市挂牌交易（股票简称：保隆科技；股票代码：603197.SH）
亿元，陈洪凌、张祖秋和宋瑾为一致行动东谈主，系公司施行欺压东谈主，三位当然东谈主共计持有公司 27.07%的股份。公司股权结构图及组
织架构图见附件 1-1 和附件 1-2。限定 2025 年 6 月底，张祖秋已质押股份 340 万股，陈洪凌已质押股份 290 万股，分别占其所持股
份的比例为 16.37%和 8.42%，共计占公司总股份的 2.94%。
追踪期内，公司主营业务未发生调动。
限定 2024 年底，公司合并金钱总额 108.08 亿元，统统者权益 35.41 亿元（含少数股东权益 3.44 亿元）
；2024 年，公司杀青营
业总收入 70.25 亿元，利润总额 4.32 亿元。限定 2025 年 3 月底，公司合并金钱总额 111.72 亿元，统统者权益 37.71 亿元（含少数
股东权益 3.57 亿元）
；2025 年 1－3 月，公司杀青营业总收入 19.05 亿元，利润总额 1.34 亿元。
公司注册地址：上海市松江区沈砖公路 5500 号；法定代表东谈主：张祖秋。
三、债券无意及召募资金使用情况
限定 2025 年 6 月底，由接洽资信评级的公司存续债券见下表。
“保隆转债”债券转股的起止日历：2025 年 5 月 6 日至 2030 年
“保隆转债”尚未到第一个付息日。同期末公司累计完成转股 2414 股，剩余可转债金额为 13.89902
亿元。
“保隆转债”募投面貌主要为空气系统智能制造扩能面貌及补充流动资金。公司于 2025 年 6 月 30 日发布《向不特定对象发
行可调停公司债券受托护士事务请教（2024 年度）
》，公告泄露，限定 2024 年底，公司召募资金专户利息收入 23.88 万元，募投项
目支拨（含置换事先已干涉金额）3.09 亿元，支付刊行用度 692.75 万元，永恒补充流动资金 3420.73 万元，暂时补充流动资金 4.00
亿元。
图表 1 • 限定 2025 年 6 月底公司由接洽资信评级的存续债券无意
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 剩余期限
保隆转债 13.90 13.89902 2024/10/31 5.31 年
贵府起首：公司提供，接洽资信整理
四、宏不雅经济和政策环境分析
，坐蓐供给较快
增长，国内需求不停扩大，股市楼市价钱总体褂讪。宏不雅政策讲求落实天下两会和中央经济服务会议精神，使用超永恒颠倒国债资
金接济“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；翻新金融器具，爱戴金融市集褂讪；作念好全场所扩大国内需求、开发当代化产
业体系等九项重心折务。
力，一季度经济增长为杀青全年经济增长主义奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施限定宽松的货币政策。详尽欺诈进款准
备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技翻新和期间改造再贷款，用好两项本钱市集接济器具。对峙市集在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期老成。接下来，东谈主民银行或将活泼把合手政策实施力度和节律，保持流动性充裕。
追踪评级请教 | 5
下阶段，保持经济增长速率，爱戴股市楼市价钱褂讪，持续鼓舞地方政府债务化解对于完周密年经济增长主义具有要紧兴致兴致。
进入 4 月之后，众人关税省略情味鼎力破损生意链。算计财政和货币政策将会应时限定加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外洞开，同列国开辟众人生意新花样。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）
》。
五、行业分析
关节期间壁垒，中国汽车芯片市集领域连接增长，国产化替代政策持续鼓舞；卑鄙汽车产销量同比有所增长，颠倒是新动力汽车继
续快速增长，对汽车零部件行业发展形成有劲接济。跟着新兴市集的糟蹋后劲持续开释，中国汽车零部件供应商数目和收入领域均
杀青较大增长，但大部分中国零部件企业仍处于产业链中低格式，需求省略情味增强、成本欺压压力加大、期间更替加速等要素或
将推动中国汽车零部件行业持续整合。完好版汽车零部件行业分析详见《2025 年汽车零部件行业分析》
。
六、追踪期主要变化
（一）基础教悔
追踪期内，公司主要产物产销量仍具备领域上风，品牌招供度较高，具备一定的期间上风。同期，公司过往债务践约情况较
好。
公司主营业务为汽车智能化和轻量化产物的研发、制造和销售，主要产物有汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件
（轻量化底盘与车身结构件、排气系统管件和 EGR 管件）
、气门嘴和平衡块、各种传感器及智能悬架等。
公司气门嘴、平衡块及排气系统管件等传统产物的产销量仍具备领域上风。同期，公司控股子公司保富电子已成为众人 TPMS
细分市集的最初企业之一1；公司智能悬架系统当今主要面向高端新动力汽车市集，证据盖世汽车 2024 年空气悬架供应商装机量排
行，公司在 2024 年中国市集乘用车空气悬架系统供应商中名按序二，市集份额 27.5%。
从产销布局来看，公司在上海松江、上海临港、安徽宁国、安徽合肥、湖北武汉、江苏高邮和好意思国、德国、波兰和匈牙利等地
有坐蓐基地或研发、销售中心，具备众人供应与服务才智，公司产物销售分散平方，产物性量适应多地区安全、环保、质料等模范
和律例；主要客户包括众人主要的整车企业、一级供应商以及安谧售后市集流互市。OEM 面貌销售经由经常包括期间交流、询价
发包、客户评审、竞价、定点（客户作念出采购决定）
、产物遐想、产物遐想考据、过程遐想和开发、坐蓐件批准和批量供货等格式，
对零部件供应商的期间和坐蓐才智要求高。
研发期间方面，公司是上海市科技小巨东谈主企业、上海市翻新式企业、国度常识产权示范企业；公司期间中心是“国度认定企业
，公司中心实验室（汽车电子实验室）通过了 CNAS 认证，公司的胎压监测传感器和智能悬架欺压器先后通过了 ASPICE-
期间中心”
CL2 评估招供。2024 年公司研发用度占营业总收入的比例同比增长 0.16 个百分点至 8.12%，限定 2024 年底，公司及子公司在众人
共领有灵验授权专利 761 项。
历史信用记载方面，限定 2025 年 5 月 16 日，证据公司提供的中国东谈主民银行企业信用请教，公司本部无已结清或未结清的不
良或和蔼类贷款。追踪期内，接洽资信未发现公司新增和蔼和逾期借款记载，践约情况细致；证据公司过往在公开市集刊行债务融
资器具的本息偿付记载，公司无逾期或背信记载。限定查询日，接洽资信未发现公司本部在中国证监会证券期货市集失信信息公开
査询平台、国度工商总局企业信息公示系统、国度税务总局的要紧税收违章案件信息公布栏、最高手民法院失信被奉行东谈主信息查询
平台和信用中国查询中存在不良记载。
（二）护士水平
追踪期内，公司证据外部监管要求及里面护士需要，制定和发布了《上市公司证券合规护士指南》
《个东谈主阴事护士轨制-数据隐
私政策》《个东谈主阴事护士轨制-飞书办公协同服务平台数据阴事公告》《信息金钱护士轨制》等里面欺压轨制；并对部摊派理轨制进
行完善纠正。全体看，公司治理结构和护士体系未发生要紧变化。追踪期内，公司董事、高等护士东谈主及监事东谈主员无变化，护士层稳
定性佳。
追踪评级请教 | 6
（三）谋略方面
但详尽毛利率同比下落。
追踪期内，公司主营业务未发生变化，收入主要起首于 TPMS 及配件和器具、汽车金属管件、智能悬架和气门嘴及配件等产
品。
持续拓展 OEM 客户，公司 TPMS 及配件和器具、传感器和智能悬架产物的市集需求持续增长，2024 年，上述业务收入领域同比
分别增长 12.30%、25.24%和 41.65%；其他板块收入同比大幅增长 87.59%，主要系 ADAS 及母排等产物收入增多所致。综上影响，
公司主营业务收入同比增长 18.44%。
毛利率方面，2024 年，公司气门嘴及配件和 TPMS 及配件和器具毛利率基本保持褂讪；汽车金属管件毛利率同比普及 1.07 个
百分点，主要系原材料不锈钢价钱下落所致；传感器和智能悬架毛利率同比下落 3.20 个百分点和 1.92 个百分点，主要系价钱下落
及产物结构变化所致；其他业务板块毛利率同比下落 7.87 个百分点，主要系 ADAS 等低毛利率或厌世产物收入占比增多所致。综
合影响下公司主营业务毛利率同比下落 2.00 个百分点。
结构变化所致；利润总额同比增长 30.20%至 1.34 亿元。
图表 2 • 公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
气门嘴及配件 7.84 13.57% 43.10% 7.80 11.39% 44.00%
汽车金属管件 14.21 24.58% 28.88% 14.48 21.14% 29.95%
TPMS 及配件和器具 19.11 33.05% 24.11% 21.46 31.34% 24.70%
传感器 5.31 9.18% 20.30% 6.65 9.71% 17.10%
智能悬架 7.01 12.12% 24.54% 9.93 14.50% 22.62%
其他 4.35 7.52% 15.02% 8.16 11.92% 7.15%
共计 57.82 100.00% 26.88% 68.48 100.00% 24.88%
注：1. 部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；2. 其他板块主要包括平衡块、PCBA、ADAS、母排、液冷板、开拓及器具等产物;
贵府起首：接洽资信证据公司年报整理
（1）原材料采购
卷材、管材和电板的采购均价有所回落；受高价钱材料的采购额占比普及及铜价钱增长影响，壳体结构件、胶料和铜杆的采购均
价同比有所增长。公司采购聚会度尚可。
公司坐蓐所需原材料种类广漠，主要波及芯片、总成及配件、不锈钢材料、管材、电板、铜杆和壳体结构件等类别。2024 年，
芯片、不锈钢卷材、管材和电板的采购均价有所下落；壳体结构件、胶料和铜杆的采购均价同比有所增长，主要系高价钱材料的采
购额占比普及及铜价钱增长所致。同期，公司 TPMS 及配件、智能悬架及传感器等产物产销量增长，受此影响，公司芯片、总成及
配件、铜杆及电板的采购金额同比有所增长。公司金属管件业务板块产物产量普及，但受相干原材料采购价钱下落影响，管材及不
锈钢卷材的采购金额同比有所下落；胶料采购金额因气门嘴、智能悬架产量普及及原材料价钱增长同比普及。
追踪评级请教 | 7
图表 3 • 公司主要原材料采购金额情况（单元：亿元）
面貌
采购金额 采购均价 采购金额 采购均价
芯片（元/PCS） 8.27 4.84 10.07 4.42
总成及配件 4.07 / 6.15 /
不锈钢卷料（元/KG） 1.95 14.40 1.78 13.50
管材（元/PCS） 1.36 67.37 1.17 44.89
胶料（元/KG） 0.44 21.02 0.52 23.94
电板（元/PCS） 1.44 2.66 1.64 2.40
铜杆（元/PCS） 1.19 0.53 1.43 0.63
壳体结构件（元/PCS） 1.22 0.52 1.30 0.61
悉数 19.94 -- 24.06 --
注：1. 上表仅包含主材类原材料，不包含永恒金钱、包装物等采购；2. 采购量较小的原材料不作念列示；2. 由于采购数目计量单元较多，上表登科了每个原材料中占比最大采购单
位为基础诡计均价，芯片、铜杆、电板、管材及壳体结构件登科以 pcs 为单元计量的采购单价、卷料和胶料以 kg 为单元；3. 上表的采购均价及本节分析的采购均价只可代表原材
料对应计量单元下的采购均价；4. 总成及配件由于种类较多，无法统计采购均价，故用“/”暗意
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采购聚会度方面，2024 年，跟着智能悬架、传感器及 TPMS 等业务领域扩大，公司上前五大供应商采购的芯片、电板及电感
金额增多，同期，前五大供应商的采购金额占采购总额的比例同比下落 2.84 个百分点，采购聚会度有所缩短。采购结算方面，公
司结算方式及账期未发生要紧变化，但单据结算增多。
图表 4 • 2023－2024 年公司五大供应商情况
年度 供应商称号 主要采购内容 金额（亿元） 占采购总额的比例（%）
ZF Suspension Technology Guadalajar 总成及配件 1.66 4.64
上海英恒电子有限公司 芯片 1.58 4.41
Infineon Technologies AG 芯片 1.40 3.90
艾睿(中国)电子生意有限公司 芯片、贴片电容电感等 1.28 3.56
共计 -- 7.34 20.52
文晔科技股份有限公司 芯片 1.99 4.32
上海英恒电子有限公司 芯片 1.98 4.31
上海源悦汽车电子股份有限公司 芯片、电感、电板等 1.37 2.98
Infineon Technologies AG 芯片 1.14 2.48
共计 -- 8.13 17.68
注：尾差系四舍五入所致
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（2）产销情况
利用率有所下落；传统产物尾管和热端管、气门嘴产能同比变动不大，其中，尾管及热端管产能利用率同比有所下落。公司前五
大客户聚会度尚可。
追踪期内，公司销售模式未发生要紧变化。2024 年，公司 OEM 客户销售占比同比普及 2.09 个百分点至 79.94%。公司的 OEM
业务主要按照 OEM 客户产物需求策画、产物物流周期排产；公司的 AM 业务主要取舍证据客户订单、产物物流周期、销售部门合
理预测相联接进行排产。
国、宁国、合肥等地新建产能投产影响，TPMS 辐照器、传感器及智能悬架等产物产能领域较着增长，受新建产能尚处于爬坡中，
产能利用率有所下落。同期，公司尾管及热端管产能及产能利用率同比变动不大；气门嘴产能同比小幅普及，主要系内、外部的需
追踪评级请教 | 8
求增多所致，产能利用率保持较高水平。
从销量和产销率来看，2024 年，TPMS 辐照器、尾管及热端管的产销率均保持较高水平；气门嘴产销率同比下落，主要系当期
里面用于坐蓐 TPMS 需求增多以及子公司 Dill Air Controls Products,LLC 为搪塞关税战提前增多库存所致；新业务中智能悬架及传
感器的产销率同比均有所普及，产能消纳情况较好。
从销售均价来看，2024 年，公司 TPMS 辐照器、尾管及热端管、车轮气门嘴及传感器销售均价同比小幅下落，主要系价钱年
降、产物或客户结构变化所致；智能悬架销售均价同比增长 17.40%，主要系售价较高的空气供给单元销售占比普及所致。
图表 5 • 2023－ 2024 年公司主要产物的谋略产销情况
产物 面貌 2023 年 2024 年 2024 年同比变化情况
产能（万支） 6000.00 8200.00 36.67%
产量（万支） 5537.69 6604.17 19.26%
产能利用率（%） 92.29 80.54 下落 11.75 个百分点
TPMS 辐照器
销量（万支） 5448.46 6673.04 22.48%
销售均价（元/支） 30.93 29.12 -5.85%
产销率（%） 98.39 101.04 增多 2.65 个百分点
产能（万支） 2300.00 2400.00 4.35%
产量（万支） 1995.61 2025.48 1.50%
产能利用率（%） 86.77 84.40 下落 2.37 个百分点
尾管及热端管
销量（万支） 2087.70 2008.97 -3.77%
销售均价（元/支） 56.77 56.28 -0.86%
产销率（%） 104.61 99.18 下落 5.43 个百分点
产能（万支） 29000.00 31600.00 8.97%
产量（万支） 23164.19 29530.43 27.48%
产能利用率（%） 79.88 93.45 增多 13.57 个百分点
车轮气门嘴
销量（万支） 21977.14 24158.90 9.93%
销售均价（元/支） 2.35 2.25 -4.26%
产销率（%） 94.88 81.81 下落 13.07 个百分点
产能（万支） 2600.00 3500.00 34.62%
产量（万支） 2451.66 3069.90 25.22%
产能利用率（%） 94.29 87.71 下落 6.58 个百分点
传感器
销量（万支） 2225.83 2970.56 33.46%
销售均价（元/支） 22.22 20.87 -6.08%
产销率（%） 90.79 96.76 增多 5.97 个百分点
产能（万支） 200.00 323.00 61.50%
产量（万支） 165.98 194.11 16.95%
产能利用率（%） 82.99 60.10 下落 22.89 个百分点
智能悬架
销量（万支） 148.65 180.93 21.72%
销售均价（元/支） 457.31 536.86 17.40%
产销率（%） 89.56 93.21 增多 3.65 个百分点
注：1. 产量只包括公司自产，不含外购；2. 部分产物存在被用作其他产物组件/零部件的情况，如气门嘴看成 TPMS 零部件时，包含在坐蓐量的统计中但不包含在销售量的统计中；
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销售区域方面，2024 年，跟着公司境内销售收入占主营业务收入的比例提高，境外售售占比下落，境内销售高出境外；但公
司境外售售占比仍然较高，需和蔼海外生意场地、地缘政事等可能存在的风险。从客户聚会度看，2024 年，跟着公司产物结构变
化，公司前五大客户发生调动，当期对前五大客户销售金额占主营业务收入的比例小幅普及至 33.55%，前五大客户聚会度尚可。
追踪评级请教 | 9
图表 6 • 2023 年、2024 年及 2025 年 1－3 月公司销售区域情况（单元：亿元）
类别
收入 占比 收入 占比 收入 占比
境内 27.67 47.86% 36.86 53.83% 10.19 54.84%
境外 30.15 52.14% 31.62 46.17% 8.49 45.69%
共计 57.82 100.00% 68.48 100.00% 18.58 100.00%
注：1.部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；2.占比为境内、境外收入/主营业务收入
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图表 7 • 2023－2024 年公司前五大客户情况
年度 客户称号 销售产物 金额（亿元） 占销售总额的比例（%）
北京梦想汽车有限公司 智能悬架、TPMS、传感器 6.38 11.03%
DISCOUNT TIRE（扣头轮胎） 气门嘴、TPMS 3.89 6.73%
FORVIA（佛瑞亚） 汽车金属管件 2.69 4.65%
TENNECO（天纳克） 汽车金属管件 2.40 4.15%
共计 -- 19.01 32.88%
奇瑞控股集团有限公司 全产物线 5.90 8.61%
北京梦想汽车有限公司 智能悬架、TPMS、传感器 5.50 8.03%
比亚迪股份有限公司 全产物线 3.67 5.36%
上海汽车集团股份有限公司 全产物线 3.60 5.25%
共计 -- 22.99 33.55%
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般水平。
从谋略恶果方针看，2024 年，跟着公司业务领域扩大，销售债权盘活次数由上年的 3.67 次下落至 2.99 次；总金钱盘活次数同
比小幅下落；存货盘活次数小幅普及。与同行业企业比拟，公司谋略恶果处于一般水平。
图表 8 • 2024 年同行业公司谋略恶果对比情况
企业简称 存货盘活率（次） 应收账款盘活率（次） 总金钱盘活（次）
公司 2.71 3.98 0.73
凌云工业股份有限公司 6.99 4.16 0.98
宁波均胜电子股份有限公司 4.73 6.69 0.92
安徽中鼎密封件股份有限公司 3.74 4.50 0.80
注：为了便于对比，上表公司相干数据来自 Wind
贵府起首：Wind
公司在建面貌主要聚会在智能化、轻量化产物产能膨大，异日本钱支拨压力不大。
公司以各产物线成为众人细分市集前三名为主义，以智能化、轻量化为主要发展标的，从零部件向总成、系统供应商发展，开
拓中国境内市集并加强海外化运营的布局，鼓舞经由化、面貌化、数字化的运营护士才智开发。
主要在建面貌尚需投资金额较小，公司本钱支拨压力不大。
追踪评级请教 | 10
图表 9 • 限定 2025 年 3 月末公司主要在建面貌情况（单元：亿元）
面貌称号 产物 策画总投资额 已投资额 尚需投资额 算计完工时辰 资金起首
匈牙利二期厂房开发 智能悬架业务 1.24 0.0005 1.2395 2026 年 12 月 自筹
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（四）财务方面
大信司帐师事务所（迥殊平方联合）对公司提供的 2024 年财务请教进行审计并出具了模范无保属认识的审计请教。公司 2025
年一季度财务报表未经审计。2024 年 12 月，证据财政部发布了《对于印发〈企业司帐准则评释第 18 号〉的奉告》
，明确不属于单
项践约义务的保证类质料保证金的司帐处理，应当证据《企业司帐准则第 13 号——或有事项》礼貌，在证明算计欠债的同期，将
相干金额计入营业成本，并证据流动性列示算计欠债。本公司对此项司帐政策变更接纳回顾调节法，故 2023 年数据为 2024 年审
计请教期初数。合并范围方面，2024 年，公司合并范围内刊出钉公司 1 家，期末公司合并子公司数目 34 家。全体看，公司新增子
公司领域不大，主营业务未发生变化，财务数据可比性强。
追踪期内，跟着业务领域不停扩大，公司金钱欠债表膨大，金钱受限比例较低，货币资金充裕，但同期较大领域的应收账款
和存货对公司营运资金形成占用，因收购形成的商誉或濒临一定减值风险。永恒金钱的持续本钱干涉以及营运资金需求的增多推
升公司债务领域和杠杆率。公司盈利才智强且收入杀青水平高，偿债才智方针进展相当好。
金钱方面，限定 2024 年底，谋略和筹资获现使得公司货币资金增长。受业务领域扩大影响，限定 2024 年底，公司应收单据、
应收账款及应收账款融资较岁首均有所增长，其中，应收单据一皆为银行承兑单据并已贴现，应收账款前五大客户应收账款共计占
，全体回收风险可
控。跟着公司业务的膨大，库存商品、在途物质及发出商品领域扩大，带动公司存货领域较岁首增长 28.43%，期末存货中主要由
原材料（占 30.68%）
、库存商品（占 29.13%）
、发出商品（占 23.39%）和在产物（占 8.71%）组成，累计计提跌价准备 0.63 亿元，
公司大部分产物具有专车专用特质，存货的可变现净值高度依赖下搭客户车型的市集需求，若客户车型销量大幅下滑或期间迭代
导致产物落后，存货濒临一定减值风险。非流动金钱方面，跟着在建工程陆续转固，限定 2024 年底，公司固定金钱较岁首增长
GmbH 及保富电子2形成的商誉，期末未计提减值准备，如异日被收购单元功绩不足预期，公司商誉仍存在一定减值风险。期末公
司受限金钱占比 11.13%，主要为应收单据、应收账款和固定金钱，受限比例较低。
限定 2025 年 3 月底，公司金钱领域较上年底连接增长，主要系应收类款项、存货及固定金钱增长所致，金钱结构中流动金钱
占比仍高。
图表 10 • 公司主要金钱情况（单元：亿元）
面貌
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动金钱 47.90 56.52% 64.30 59.49% 66.54 59.56%
货币资金 10.44 12.31% 12.64 11.70% 7.77 6.96%
应收单据 4.10 4.84% 6.32 5.84% 7.87 7.04 %
应收账款 14.58 17.20% 20.68 19.14% 20.07 17.97%
存货 16.99 20.04% 21.81 20.18% 22.64 20.26%
非流动金钱 36.85 43.48% 43.78 40.51% 45.18 40.44%
固定金钱 19.22 22.68% 27.79 25.71% 29.67 26.56%
在建工程 5.45 6.43% 2.83 2.62% 2.14 1.91%
商誉 3.41 4.02% 3.34 3.09% 3.39 3.04%
金钱总额 84.75 100.00% 108.08 100.00% 111.72 100.00%
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保富电子指保隆霍富（上海）电子有限公司、HufBaolongElectronicsBretten GmbH、Huf Baolong Electronics North America Corp 的合称
追踪评级请教 | 11
图表 11 • 限定 2024 年底公司金钱受限情况（单元：亿元）
受限金钱称号 账面价值 占金钱总额比例 受限原因
货币资金 0.40 0.37% 保证金
应收单据 6.32 5.84% 附有追索权的银行承兑汇票贴现
固定金钱 3.88 3.59% 典质借款
无形金钱 0.39 0.36% 典质借款
应收账款 1.02 0.94% 应收账款保理
投资性房地产 0.03 0.03% 典质借款
共计 12.03 11.13% --
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本钱结构方面，限定 2024 年底，公司统统者权益 35.41 亿元，较岁首增长 8.94%，主要系未分派利润齐集所致。限定 2024 年
底，公司统统者权益主要由股本（占 5.99%）
、本钱公积（占 35.28%）
、未分派利润（占 43.68%）和少数股东权益（占 9.72%）构
成，权益褂讪性一般。限定 2025 年 3 月底，公司统统者权益领域较上年底连接增长 6.48%，统统者权益结构较上年底变动不大。
公司欠债以流动欠债为主，2024 年，跟着公司业务膨大，原材料采购领域相应增长，期末公司应付单据和应付账款较岁首分
别增长 72.71%和 62.95%。同期，公司调节融资结构，限定 2024 年底，公司短期借款较岁首增长 65.67%，永恒借款较岁首下落
、信用借款（占 42.59%）
、质押借款（占 50.15%）为主，永恒借款主要以保证借
款（占 57.57%）
、典质借款（占 14.47%）
、信用借款（占 26.00%）为主；应付债券因刊行可调停债券较岁首大幅增长。限定 2025
年 3 月底，公司欠债总额及结构较上年底变动不大。
有息债务方面，限定 2024 年底，公司一皆债务领域较岁首增长 36.66%至 49.76 亿元，主要系银行借款增多及刊行可调停债券
所致，债务结构中短期债务占比增长至 48.09%，债务结构相对平衡。期末公司杠杆水平有所提高，债务背负加剧。限定 2025 年 3
月底，公司一皆债务领域较上年底连接增长 7.45%，债务结构中短期债务占比提高至 53.36%。
图表 12 • 公司主要欠债情况（单元：亿元）
面貌
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动欠债 30.71 58.78% 45.76 62.97% 47.90 64.72%
短期借款 9.19 17.59% 15.23 20.95% 16.63 22.47%
应付单据 3.63 6.96% 6.28 8.64% 8.84 11.95%
应付账款 10.39 19.89% 16.93 23.30% 14.42 19.48%
非流动欠债 21.53 41.22% 26.91 37.03% 26.11 35.28%
永恒借款 20.67 39.56% 12.47 17.17% 11.48 15.51%
应付债券 0.00 0.00 13.27 18.26% 13.37 18.06%
欠债总额 52.24 100.00% 72.67 100.00% 74.01 100.00%
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图表 13 • 公司债务杠杆水平 图表 14 • 公司有息债务情况（单元：亿元）
贵府
起首：接洽资信证据公司提供贵府整理 贵府起首：接洽资信证据公司提供贵府整理
追踪评级请教 | 12
盈利才智方面，跟着公司业务领域膨大，2024 年，公司营业总收入和营业成本同比均有所增长，营业利润率有所下落；用度
总额同比增长 14.82%，主要系研发干涉增多导致研发用度增多、以及融资领域增多导致财务用度增多所致，期间用度率同比小幅
下落 0.70 个百分点至 18.77%，公司用度管控才智一般。2024 年，公司计提存货跌价损失及协议践约成本减值损失 0.26 亿元，同
比下落；其他收益同比下落，主要系与收益相干的政府补助同比减少所致；投资收益同比大幅下落，主要系公司措置其他非流动金
融金钱产生的投资收益减少所致。受上述要素共同影响，公司当期利润总额同比下落 10.42%，盈利方针有所下落。
图表 15 • 公司盈利才智情况（单元：亿元）
方针 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
营业总收入 58.97 70.25 19.05
营业成本 42.94 52.65 14.62
用度总额 11.48 13.18 3.09
金钱减值损失 0.33 0.26 0.03
其他收益 0.57 0.53 0.13
投资收益 0.37 0.08 -0.004
利润总额 4.82 4.32 1.34
营业利润率（%） 26.75 24.63 22.79
总本钱收益率（%） 6.79 5.12 --
净金钱收益率（%） 11.74 9.44 --
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与同行业所选企业对比看，公司收入领域较小，但主要盈利方针同行间进展较好。
图表 16 • 2024 年同行业公司盈利情况对比
对比喻针 公司 凌云工业股份有限公司 宁波均胜电子股份有限公司 安徽中鼎密封件股份有限公司
营业总收入（亿元） 70.25 188.37 558.64 188.54
销售毛利率 25.05% 17.61 16.22% 22.82%
总金钱酬报率 5.17% 5.97% 4.99% 7.45%
净金钱收益率 9.84% 9.05% 7.08% 9.74%
贵府起首：公司数据由接洽资信证据公司年报诡计整理，对比公司数据来自Wind
现款流方面，2024 年，公司谋略收现情况佳，公司谋略行为现款净流入同比变动不大。受永恒金钱持续投资影响，公司投资
行为现款保持大额净流出状态，谋略行为现款收入无法遮蔽投资行为现款支拨，公司仍存在对外融资需乞降债务继续需求，公司筹
资行为现款仍呈净流入状态。2025 年 1－3 月，公司谋略行为产生的现款保持净流入状态，仍无法遮蔽投资支拨，筹资行为现款继
续净流入，净流入领域同比大幅下落，主要系借款收到的现款领域下落及偿还债务支付的现款增多所致。
图表 17 • 公司现款流情况（单元：亿元）
面貌 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
谋略行为现款流入小计 62.53 68.16 19.19
谋略行为现款流出小计 58.15 63.87 18.73
谋略行为现款流量净额 4.38 4.29 0.46
投资行为现款流入小计 1.54 0.51 0.11
投资行为现款流出小计 10.38 8.52 5.90
投资行为现款流量净额 -8.84 -8.01 -5.79
筹资行为前现款流量净额 -4.46 -3.72 -5.33
筹资行为现款流入小计 22.81 27.80 3.17
筹资行为现款流出小计 16.49 21.79 2.74
追踪评级请教 | 13
筹资行为现款流量净额 6.32 6.02 0.43
现款收入比 100.12% 92.50% 95.50%
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追踪期内，公司偿债方针全体进展相当好，或有欠债风险小，融资渠谈通顺，详尽财务弹性细致。
图表 18 • 公司偿债才智方针
面貌 方针 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
速动比率（%） 100.68 92.85 91.65
短期偿债才智方针 谋略现款/流动欠债（倍） 14.26 9.37 0.96
现款类金钱/短期债务（倍） 0.95 0.83 0.78
EBITDA（亿元） 7.84 8.05 --
一皆债务/EBITDA（倍） 4.65 6.18 --
永恒偿债才智方针
谋略现款/一皆债务（倍） 0.12 0.09 --
EBITDA/利息支拨（倍） 9.07 7.89 --
注：谋略现款指谋略行为现款流量净额，下同；“--”暗意方针不适用或无兴致兴致
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限定 2024 年底，公司速动比率较岁首有所下落，谋略性净现款流对流动欠债的遮蔽进度下落，现款类金钱对短期债务的遮蔽
进度下落，公司短期偿债才智方针趋弱但进展仍属很强；2024 年，公司 EBITDA 同比变动不大，主要由折旧及摊销（占 33.65%）、
计入财务用度的利息支拨（占 12.67%）和利润总额（占 53.68%）组成，EBITDA 和谋略现款对一皆债务本息保险才智高，永恒偿
债才智方针进展佳。全体看，公司偿债才智方针进展相当强。
限定 2024 年底，接洽资信未发现公司存在看成被告的要紧未决诉讼和对外担保情况。
限定 2025 年 3 月底，公司共取得银行授信 70.33 亿元，尚余 35.15 亿元未使用。同期，有计划到公司看成上海证券交易所上市
公司，平直融资渠谈通顺，公司全体财务弹性细致。
公司本部看成方案管控主体，主要履行护士及部分融资职能，收入领域较小。跟着公司刊行可调停债券，本部债务背负加剧，
金钱以其他应收款、永恒应收款和永恒股权投资为主，其利润水和睦偿债才智比较依赖对下属子公司的投资收益。2024 年，公司
本部谋略行为现款流处于净流出状态。
公司本部看成方案管控主体，主要履行护士及部分融资职能，经餬口产主要由各子公司负责。
限定 2024 年底，公司本部金钱主要以货币资金（占 7.24%） （占 23.74%）
、其他应收款（共计） 、永恒股权投资（占 50.18%）
和固定金钱（占 7.37%）为主；公司本部金钱总额 42.63 亿元，较岁首增长 45.60%；其中，其他应收款较岁首大幅增长，主要系公
司本部与下属子公司交游款增多所致，永恒股权投资较岁首增长 15.84%，主要系春联公司投资增多所致，固定金钱较岁首大幅增
长，主要系上海厂区转固所致。限定 2024 年底，公司本部货币资金 3.08 亿元。
限定 2024 年底，公司欠债总额 7.63 亿元，主要以永恒借款（占 23.63%）和应付债券（占 67.87%）为主，其中，永恒借款较
岁首下落；统统者权益 23.08 亿元。有息债务方面，限定 2024 年底，公司本部有息债务 18.68 亿元（主要为永恒借款和应付债券）
，
占合并口径的 37.53%。从债务方针来看，限定 2024 年底，公司金钱欠债率和一皆债务本钱化比率分别为 45.86%和 44.73%，本部
财务杠杆较岁首较着高潮。
（五）ESG 方面
公司 ESG 方面进展水平细致，信息败露质料细致。
环境方面，公司严格降服《环境保护法》
《环境影响评价法》等国度法律律例及地方表率模范，构建以《EHSS 环境与事迹健
康安全护士手册》为中枢的环境护士轨制体系，限定 2024 年底，公司下属坐蓐性子公司均通过 ISO14001 环境护士认证体系。2024，
追踪评级请教 | 14
公司将碳排放绩效纳入环境护士方针，未受到环境方面的监管处罚，全年环保总干涉 1623.90 万元。社会使命方面，限定 2024 年
底，公司在职职工总和 7849 东谈主，作事协议刚烈比例 100%；职工平均流失率为 3.11%。产物性量方面，公司制定《保隆质料护士体
，并严格效能 IATF16949、ISO26262 等海外模范和国度律例要求；2024 年，公司客户爽快度访问得分为 97.48。公司积极
系手册》
履行社会使命，2024 年，公司在训练、医疗、灾害解救、环境保护等领域累计捐赠 155.6 万元，并通过爱心捐钱、义务献血、社区
孤身慰问等方式答谢社会。公司治理方面，公司证据《公司法》
《上市公司治理准则》
《上海证券交易所股票上市执法》的要求，完
善公司治理结构，且严格按照《企业里面欺压基本表率》及《企业里面欺压配套指引》的相干要求，持续优化里面欺压轨制，完善
风险评估机制。2024 年，公司累计召开股东会 3 次，董事会 11 次，监事会 11 次。公司随年度请教败露可持续发展请教，信息披
露质料细致。
七、债券偿还才智分析
公司存续债券建树转股价钱调节、 公司 EBITDA 对存续债券的保险才智较强。
有条件赎回等条目故意于促进债券持有东谈主转股。
限定 2025 年 6 月底，公司存续期债券余额为 13.89902 亿元。公司 2024 年谋略行为现款流入量、谋略行为产生的现款流量净
额、EBITDA 分别是债券余额的 4.90 倍、0.31 倍和 0.58 倍。此外，
“保隆转债”建树了转股价钱修正条目、有条件赎回条目等，截
至 2025 年 7 月 25 日收盘，保隆科技股票的收盘价为 40.19 元/股，略高于保隆转债的最新转股价钱（39.70 元/股）
，故意于促进债
券持有东谈主转股。
八、评级论断
基于对公司谋略风险、财务风险及债项条目等方面的详尽分析评估，接洽资信详情保管公司主体永恒信用等第为 AA，并保管
“保隆转债”的信用等第为 AA，评级算计为褂讪。
追踪评级请教 | 15
附件 1-1 公司股权结构图（限定 2025 年 3 月底）
注：公司为上市公司，其他投资者共计持有公司 72.93%股份
贵府起首：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（限定 2025 年 3 月底）
贵府起首：公司提供
附件 1-3 公司伏击子公司情况（限定 2024 年底）
注册本钱 持股比例（%）
子公司称号 注册地 业务性质 取得方式
（万元） 平直 曲折
上海保隆工贸有限公司 30100.00 上海市松江区 生意行业 100.00 -- 莳植
Dill Air Controls Products,LLC 1826.15 好意思国北卡罗来纳州 制造行业 -- 90.00 并吞欺压下企业合并
安徽拓扑想汽车零部件有限公司 15000.00 安徽省宁国市 制造行业 -- 100.00 莳植
保隆霍富（上海）电子有限公司 25961.94 上海市松江区 制造行业 55.00 -- 莳植
香港威乐海外生意有限公司 34610.16 香港 对外投资 --- 100.00 莳植
上海保隆汽车科技（安徽）有限公司 84800.00 安徽省合肥市 制造行业 100.00 -- 莳植
保隆(安徽)汽车配件有限公司 28080.00 安徽省宁国市 制造行业 100.00 -- 莳植
贵府起首：公司提供
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附件 2-1 主要财务数据及方针（公司合并口径）
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
财务数据
现款类金钱（亿元） 14.86 19.92 22.14
应收账款（亿元） 14.58 20.68 20.07
其他应收款（共计）
（亿元） 0.25 0.46 0.47
存货（亿元） 16.99 21.81 22.64
永恒股权投资（亿元） 0.72 1.20 1.52
固定金钱（亿元） 19.22 27.79 29.67
在建工程（共计）
（亿元） 5.45 2.83 2.14
金钱总额（亿元） 84.75 108.08 111.72
实收本钱（亿元） 2.12 2.12 2.14
少数股东权益（亿元） 2.97 3.44 3.57
统统者权益（亿元） 32.51 35.41 37.71
短期债务（亿元） 15.65 23.93 28.53
永恒债务（亿元） 20.76 25.83 24.94
一皆债务（亿元） 36.41 49.76 53.47
营业总收入（亿元） 58.97 70.25 19.05
营业成本（亿元） 42.94 52.65 14.62
其他收益（亿元） 0.57 0.53 0.13
利润总额（亿元） 4.82 4.32 1.34
EBITDA（亿元） 7.84 8.05 --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 59.05 64.98 18.19
谋略行为现款流入小计（亿元） 62.53 68.16 19.19
谋略行为现款流量净额（亿元） 4.38 4.29 0.46
投资行为现款流量净额（亿元） -8.84 -8.01 -5.79
筹资行为现款流量净额（亿元） 6.32 6.02 0.43
财务方针
销售债权盘活次数（次） 3.67 2.99 --
存货盘活次数（次） 2.66 2.71 --
总金钱盘活次数（次） 0.78 0.73 --
现款收入比（%） 100.12 92.50 95.50
营业利润率（%） 26.75 24.63 22.79
总本钱收益率（%） 6.79 5.12 --
净金钱收益率（%） 11.74 9.44 --
永恒债务本钱化比率（%） 38.97 42.18 39.81
一皆债务本钱化比率（%） 52.83 58.42 58.64
金钱欠债率（%） 61.64 67.23 66.25
流动比率（%） 155.99 140.52 138.91
速动比率（%） 100.68 92.85 91.65
谋略现款流动欠债比（%） 14.26 9.37 --
现款短期债务比（倍） 0.95 0.83 0.78
EBITDA 利息倍数（倍） 9.07 7.89 --
一皆债务/EBITDA（倍） 4.65 6.18 --
注：1. 2023 年数据为 2024 年审计请教期初数，公司 2025 年 1－3 月财务报表未审计，相干方针未年化；2. 公司合并报表永恒应付款中有息债务已计入永恒债务；3.“--”暗意数据
无兴致兴致
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追踪评级请教 | 17
附件 2-2 主要财务数据及方针（公司本部口径）
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
财务数据
现款类金钱（亿元） 0.20 3.09 0.08
应收账款（亿元） 1.52 1.38 1.76
其他应收款（共计）
（亿元） 4.27 10.12 12.83
存货（亿元） * * *
永恒股权投资（亿元） 16.54 21.39 21.88
固定金钱（共计）
（亿元） 0.82 3.14 3.18
在建工程（共计）
（亿元） 1.48 0.05 0.05
金钱总额（亿元） 29.28 42.63 43.32
实收本钱（亿元） 2.12 2.12 2.14
少数股东权益（亿元） * * *
统统者权益（亿元） 21.65 23.08 23.94
短期债务（亿元） 0.11 0.79 0.69
永恒债务（亿元） 6.66 17.89 17.97
一皆债务（亿元） 6.77 18.68 18.66
营业总收入（亿元） 1.72 1.59 0.42
营业成本（亿元） 0.18 0.13 0.02
其他收益（亿元） 0.08 0.05 0.01
利润总额（亿元） 1.20 1.86 -0.19
EBITDA（亿元） / / --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 0.95 1.85 0.06
谋略行为现款流入小计（亿元） 6.60 7.04 0.73
谋略行为现款流量净额（亿元） -4.23 -4.81 -3.09
投资行为现款流量净额（亿元） -2.58 -2.74 -0.81
筹资行为现款流量净额（亿元） 6.87 10.46 0.90
财务方针
销售债权盘活次数（次） 1.16 1.10 --
存货盘活次数（次） * * --
总金钱盘活次数（次） 0.07 0.04 --
现款收入比（%） 54.97 116.18 13.31
营业利润率（%） 88.63 90.82 93.31
总本钱收益率（%） 4.57 4.98 --
净金钱收益率（%） 5.51 8.05 --
永恒债务本钱化比率（%） 23.52 43.66 42.88
一皆债务本钱化比率（%） 23.81 44.73 43.80
金钱欠债率（%） 26.05 45.86 44.73
流动比率（%） 682.22 931.01 1115.10
速动比率（%） 682.22 931.01 1115.10
谋略现款流动欠债比（%） -- -- --
现款短期债务比（倍） 1.82 3.90 0.12
EBITDA 利息倍数（倍） / / --
一皆债务/EBITDA（倍） / / --
注：1. 公司本部债务未调节；3.“--”暗意数据无兴致兴致，“/”暗意贵府未获取，“*”暗意数据过小
贵府起首：接洽资信证据公司财务请教及公司提供贵府整理
追踪评级请教 | 18
附件 3 主要财务方针的诡计公式
方针称号 诡计公式
增长方针
金钱总额年复合增长率
净金钱年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总额年复合增长率
谋略恶果方针
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总金钱盘活次数 营业总收入/平均金钱总额
现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%
盈利方针
总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（统统者权益+永恒债务+短期债务）×100%
净金钱收益率 净利润/统统者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构方针
金钱欠债率 欠债总额/金钱悉数×100%
一皆债务本钱化比率 一皆债务/（永恒债务+短期债务+统统者权益）×100%
永恒债务本钱化比率 永恒债务/（永恒债务+统统者权益）×100%
担保比率 担保余额/统统者权益×100%
永恒偿债才智方针
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨
一皆债务/ EBITDA 一皆债务/ EBITDA
短期偿债才智方针
流动比率 流动金钱共计/流动欠债共计×100%
速动比率 （流动金钱共计-存货）/流动欠债共计×100%
谋略现款流动欠债比 谋略行为现款流量净额/流动欠债共计×100%
现款短期债务比 现款类金钱/短期债务
注：现款类金钱=货币资金+交易性金融金钱+应收单据+应收款项融资中的应收单据
短期债务=短期借款+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务
永恒债务=永恒借款+应付债券+租借欠债+其他永恒债务
一皆债务=短期债务+永恒债务
EBITDA=利润总额+用度化利息支拨+固定金钱折旧+使用权金钱折旧+摊销
利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨
追踪评级请教 | 19
附件 4-1 主体永恒信用等第建树及含义
接洽资信主体永恒信用等第分离为三等九级，标志暗意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”标志进行微调，暗意略高或略低于本等第。
各信用等第标志代表了评级对象背信概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象背信概率逐渐增高，但不排
除高信用等第评级对象背信的可能。
具体等第建树和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，背信概率极低
AA 偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，背信概率很低
A 偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，背信概率较低
BBB 偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，背信概率一般
BB 偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，背信概率较高
B 偿还债务的才智较地面依赖于细致的经济环境，背信概率很高
CCC 偿还债务的才智十分依赖于细致的经济环境，背信概率极高
CC 在歇业或重组时可取得保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 4-2 中永恒债券信用等第建树及含义
接洽资信中永恒债券信用等第建树及含义同主体永恒信用等第。
附件 4-3 评级算计建树及含义
评级算计是对信用等第异日一年傍边变化标的和可能性的评价。评级算计经常分为正面、负面、褂讪、发展中等四种。
评级算计 含义
正面 存在较多故意要素，异日信用等第调升的可能性较大
褂讪 信用情状褂讪，异日保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利要素，异日信用等第调降的可能性较大
发展中 迥殊事项的影响要素尚不行明确评估，异日信用等第可能调升、调降或保管
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